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同油不同命 盤點三大油脂的不同看點及操作機會

2019-06-14 07:51:55 和訊名家 

    核心觀點

  我以為油脂長期震蕩,對上下游產業鏈的影響主要有兩方面:一是情緒方面。二是對于單邊投機可操作空間過窄,但是不影響套保。

  . 在宏觀政策不改變的情況下,如果喜歡左側交易,可以考慮買入豆油1901合約,長期持有,目標6000以上,菜油也是很好的多頭種類。油脂間套利,豆菜價差擴大可長期關注。

余蘭蘭:同油不同命,盤點三大油脂的不同看點及操作機會 | 獨家專訪
大宗內參:近期,有人以為油脂走勢呈震蕩走弱,您怎么看?

  余蘭蘭:我也認同這個觀點。一般來講,庫存與價格呈現負相關關系,當前邦內油脂消費淡季,邦內豆油、棕櫚油、菜油三大油脂總庫存處于5年來歷史同期高位,相應的豆油和棕櫚油主力合約期價也處于低位,短期內油脂走勢呈震蕩走弱走勢也合乎邏輯。只是菜油由于情況特殊,價格有所偏離,外現強勢。

  大宗內參:您以為影響油脂走勢的因素有哪些?

  余蘭蘭:1.宏觀環境。邦內油脂對應的宏觀環境是一致的,只是由于中加關系緊張,菜油受到政策支持更強。環球市場形勢依然不容樂觀,中邦與美邦的貿易戰仍在持續。隨著貿易戰升級,中邦民間集團已暫停采購美邦大豆。有消息人士稱,邦有糧食買家沒有收到繼續采購的指令,考慮到兩邦談判未能達成協議,預計也不會收到這種指令。不過中邦目前也沒有計劃取消以前的訂單。6月份宏觀事件頻發,需密切關注。從目前情況看,至少在下個月日本舉行20邦領導人會議之前,中美貿易談判取得進展的機會很小,邦內油脂油料受支撐。

  2、連盤棕櫚油主要關注棕櫚油產地去庫存情況。棕櫚油是油脂的定價核心,咱們主要看MPOB報告,6月12日公布的數據顯示,馬來西亞棕櫚油已降至245萬噸,是十個月來的低點,但依然是近十年來同期最高庫存,因此,庫存下降對價格提振作用非常有限。后期,馬來西亞產量增幅可能會放慢,但是印度庫存處于高位,齋月過后出口需求也不太可能持續激增,柴油下跌導致POGO價差縮小,印尼方與馬來西亞兩邦FOB價差再度回升,印尼供需寬松,未來馬來西亞繼續去庫存空間有限。

  3、豆油主要是由進口大豆壓榨得來的,豆油與豆粕“蹺蹺板”效應明顯,而豆粕與外盤CBOT大豆走勢密切相關,需要關注美豆種植生長天氣和CFTC基金動向。三季度是美豆傳統的炒作天氣期,今年播種期天氣格外惡劣,大豆播種進度遠遠落后于平均水平,考慮到目前的作物狀況,后期單產潛力可能會低于平均單產,美豆大概率還有上行空間。從本錢傳導的角度來判斷,邦內豆粕和豆油價格都會上漲。

  4、菜油外現最為強勢。菜油供應減量主要在油菜籽,在中美貿易談判不和解的前提下,中加關系難以正常化,中邦重新采購加拿大菜籽產品時間不斷后移,現有的存量和買船很可能會在2個月之后很可能會消耗殆盡,菜油供應會越來越緊張。短期內,邦內總油脂供應充足,菜油反彈高度會受限制,但菜油若長期性結構性短缺,咱們預計菜油會走出一波獨立行情。由于油脂間的替代關系,豆油和棕櫚油也會受益。

  大宗內參:油脂震蕩,將對上下游產業鏈產生哪些影響?

  余蘭蘭:我以為油脂長期震蕩,對上下游產業鏈的影響主要有兩方面:一是情緒方面,讓人不斷希望,又不斷失望,隨著時間的流逝,激情也隨之消退,市場對于油脂期貨參與度會下降。二是對于單邊投機可操作空間過窄,但是不影響套保。邦內油脂油料行業經過20多年的發展,套期保值和基差交易最為成熟,對于產業參與各方來講,可以充分利用期貨工具,實現穩定經營。以換月為例,由于遠月升水,油廠和貿易商在換月中都有利潤。

  大宗內參:針對目前環境,您對投資者操作有哪些建議?

  余蘭蘭:當前棕櫚油單邊價格有些雞肋,可謂是上下兩難。遠期來看,馬來和印尼降水量或有些問題,厄爾尼諾也在持續發酵中,多頭隱隱有些希望,但是對于壯年期的油棕來講,什么時候能夠產生實質影響值得疑問,并且當前還有高庫存做緩沖,咱們不建議當前就介入抄底棕櫚油。對于油脂,咱們目前猜測四季度可能會有波反彈,只是還需要跟蹤。

在宏觀政策不改變的情況下,如果喜歡左側交易,可以考慮買入豆油2001合約,長期持有,目標6000以上,菜油也是很好的多頭種類。油脂間套利,豆菜價差擴大可長期關注。

    本文首發于微信公眾號:大宗內參。文章實質屬作家個人觀點,不代外湖北快三分布走勢圖態度。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:劉思雨 )
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